雇用増加と記録的所得がブラジルの利下げを複雑化

失業率が5.3%に低下し所得総額が4.8%増加したが、サービス業インフレが根強くSelic利下げの余地を制限。

ブラジル労働市場は経済が勢いを失う中でも異例の強さを示している。8月までの四半期失業率は5.3%で、IBGEの2012年開始の統計史上最低を記録した。

就業者数は1億350万人に達した。実質平均月収は前年比3.7%増の3,777レアルとなり、総所得額は3,856億レアルに上昇——年率4.8%増となった。

四半期GDPが1.1%から0.5%へ減速する一方、雇用は増加を続けている。専門家は、引き締め的な金融政策が通常、まず景気活動に影響し、その後雇用に波及すると指摘する。企業は当面、残業や歩合を削減してから人員整理に踏み切る。

労働集約型のサービス業は前年比5.47%の上昇を記録。この要素が最も粘着性が高く、Selicを現在の13.75%から加速的に引き下げる余地を中央銀行から奪っている。

家計の債務比率は7月に所得の49.9%に達し、返済負担率は28.7%となった。無担保信用の不良債権比率は8.0%で、平均金利は年61.7%に及ぶ。

アナリストは失業率が2026年末に5.6%、2027年に6.5%へ上昇すると予測する。焦点は徐々に雇用数から労働生産性へ移り、恒常的なインフレ圧力なしに成長を持続させるための条件となる。